11月21日港股盘后，百度公布了2023年三季度的财务报告。

具体来看，2023年三季度，公司录得营业收入344.47亿元，同比增长6%；同期，实现归母净利（Non-GAAP口径）73亿元，同比增长23%，对应归母净利率21.19%，较去年同期提升约3个pct。这个财务表现远超机构预期，此前，不少卖方机构仅将百度的归母净利润增速预测定在了个位数水平。

在亮眼的财务数据背后，文心大模型生态的进展也是市场关注的焦点。在现阶段，作为国内第一梯队的AI企业，百度能够在大模型的基础能力、具体应用生态和商业化进程中取得哪些实质性的突破，不仅直接关系到公司的短期业绩表现，而且也是市场考察其长期竞争力的重要参考指标。

在今年10月17日百度世界大会上，公司升级了文心大模型4.0版本，虽然基础架构与3.0和3.5版本相同，但参数规模预计达到万亿级别，在理解、生成、逻辑、记忆等方面均有显著提升。与此同时，大模型技术的不断成熟，也开始充分赋能公司各业务条线的革新，为未来百度的发展提供了更广阔的想象空间。

受亮眼业绩表现和大模型增长预期的提振，港股盘中，百度绩前股价抢跑，盘中一度涨超5%，最终收107.4港元/股，整体上涨2.78%。

那么，本季度，百度的财报成色究竟如何？All in AI之后，公司未来的看点在哪儿？是否值得长期关注？

财报综述

根据公司财报，2023年三季度，百度实现营业收入营收344亿元，同比增长6%。其中，百度核心收入为266亿元，同比增长5%。在线营销收入为197亿元，同比增长5%，非在线营销收入为69亿元，同比增长6%。

从利润表现来看，百度本季度实现经营利润63亿元，同比增长18%。其中，百度核心经营利润为55亿元，同比增长10%，经营利润率为21%。non-GAAP下百度核心经营利润为67亿元，经营利润率为25%。

从利润增长情况来看，本季度，non-GAAP下归属于百度的净利润为73亿元，同比增长23%。百度核心净利润为70亿元，同比增长21%，净利润率为26%。

图：百度单季度营收结构  资料来源：Wind，36氪整理

与此同时，百度带来了一系列AI原生应用的新数据：文心一言用户数达到7000万，覆盖场景4300个；文心大模型调用量呈指数级增长，每个月在百度千帆大模型平台上调用大模型能力的企业超过1万家；百度文库在重构后，AI新功能累计使用次数超过2亿，用户超过3000万；百度网盘云一朵上线后，用户量已达2000万。

这些数字背后也反映出一个更明确的长期趋势:在公司将更多的战略重心放在主业与AI的融合上后，这也意味着大模型性能的持续优化和更多AI原生应用的重构和开发，成为未来百度在数字经济时代站稳身位的重要保证。而这正是百度Q2宣布使用AI原生思维重构产品和服务战略的初衷。毕竟，与AI的深度融合，意味着更优质的产品体验、更高的用户粘性，以及更低的运营成本，而这些基础能力则是公司长期可持续增长的保证。

财报亮点分析

在本季财报中，文心大模型依然被摆在极高的位置，充分体现了百度在战术和战略上对AI战略的重视程度。今年10月，百度发布了文心大模型4.0版本，该版本在理解、生成、逻辑和记忆能力四大方面均有显著提升，综合水平已经可以媲美GPT-4。与此同时，随着大模型技术的日益成熟，大模型及AI 原生应用也已经成为了公司业绩增长新的驱动力量，为百度未来发展注入了新的活力。从目前来看，文心大模型至少从几个方面为百度提供了可以想象的增量空间：

1、文心大模型对百度现有产品进行了全面重构，提升了核心业务的竞争壁垒

本季度，百度在线营销收入为197亿元。在大模型的持续赋能下，百度现有的搜索、营销、文库、网盘、地图等产品的内容、品牌和运营效率均有所优化，进一步提升了未来公司核心业务的增长潜力和竞争优势，为后续核心业务稳步恢复打下坚实基础。

例如，在引擎方面：在今年的百度世界大会上，百度进一步升级了搜索引擎，在AI 的赋能下，百度新搜索具备了极致满足、推荐激发和多轮交互三个特点，分别从更好的理解用户、更精准的信息流匹配、更合适的兴趣匹配、更充分的表达机会等多个方面重新定义了“搜索”的逻辑，使用户精准问答需求得到进一步满足。在“新搜索”功能下，目前每天已经有超过3亿次的搜索需求被生成式搜索满足，在首位能给出满意答案的比例已经提升了近1倍。

在广告方面，百度用AI原生思维重构商业和广告系统，革新商业生态，发布了全球首个AI Native营销平台“轻舸“，目前，使用轻舸平台的企业已经超过1000家，平均广告创编时间由2小时缩短到5分钟，平均转化量提升10%。综合来看，在AI驱动营销创新之下，企业的内容生产和广告投放效率得以持续提升，与此同时，随着客户留存和转化率的提高，也进一步反馈至公司的核心广告业务，带动广告业务收入扩张。

2、以大模型为基础的AI原生应用开启爆发式增长，为未来商业化变现提供了更多可能

目前，百度基于文心大模型底层技术和飞桨深度学习平台框架，开发出包括AI原生对话应用——文心一言、生成式商业智能产品——百度GBI、智能工作平台——如流等在内的众多原生应用，不断丰富大模型生态体系，满足用户借助AI提升工作、学习效率的旺盛需求。

在先发优势之下，百度AI原生应用的用户量、使用量、付费率等指标得以显著增长，为原生应用的商业化变现奠定了基础。以文心一言为例，目前，文心一言用户规模已达到7000万，覆盖场景4300个，应用2492个；不仅如此，在免费版本的基础上，今年11月百度还正式上线了文心一言专业版，定价为59.9元/月，同时推出文心一言+文心一格的联合会员，定价99元/月，成为国内首个采用会员模式面向C端收费的大模型应用。

3、以智能云为基础的AI生态逐渐完善和丰富

本季度，百度智能云业务的逻辑革新更值得投资者关注。

季度内，百度智能云的千帆大模型平台迎来了超2万企业。在本季度，源于快速上涨的AI原生应用需求，百度智能云面向客户提供了涵盖五大需求的全栈服务方案，包括AI算力、大模型API调用、大模型二次开发、AI原生应用开发工具和AI原生应用商店。

在AI如火如荼的今天，企业数智化转型和使用大模型的意愿明显增强，但鉴于AI技术理解及掌握的门槛较高，且专业人员匮乏，企业直接参与AI大模型研发需要投入较高的时间、人力和物力成本。在这种背景下，百度智能云以AI、PaaS和综合解决方案为发展重点，持续深耕企业数字化转型，致力打造“大模型超级工厂”，推动AI普惠。

目前，百度智能云千帆上不仅独家接入了文心大模型4.0，还支持了45个国内外主流大模型入驻，平台月活企业数上万家，覆盖近500个场景。在今年的世界大会期间，百度宣布全面升级“云智一体”战略，面向客户落地大模型的五类需求提供全栈服务方案，赋能伙伴商业增长，助力企业提高投资回报率，共建、共享繁荣的大模型产业生态。

今年9月，百度正式发布了文心一言插件生态平台——灵境矩阵。插件是⼀种特殊的AI原生应用，也是门槛最低，最容易上⼿的AI原⽣应⽤，上线一个月，灵境矩阵已经收到2.7万个开发者的注册申请，覆盖了20多个垂直领域，个人开发者占比超过30%。。

展望未来，我们认为随着企业在AI大模型使用领域旺盛需求的持续释放，百度作为先行者，受益于在技术和产业上的持续深耕，有望进一步丰富云业务的客户结构，在提升智能云业务抗风险能力的同时，带动其收入的持续扩张，强化公司的第二增长曲线。

4、自动驾驶服务覆盖面进一步提升

本季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单约82.1万单。截至9月末，萝卜快跑累计向大众提供的自动驾驶出行服务订单达410万单，稳居全球最大的自动驾驶出行服务提供商。

从城市覆盖情况来看，百度全无人自动驾驶车队已驶入北京、深圳、武汉、重庆、上海五城，是首家在全国多个城市开展全无人自动驾驶运营以及测试的企业。

单就武汉的运营情况而言，自2022年8月在武汉开启全无人自动驾驶出行服务至今，百度Apollo在武汉的全无人自动驾驶车辆增加到300辆，提升了60倍；可运营区域面积从100平方公里扩展至1100平方公里，扩大了11倍。目前武汉区域累计成单量超34万单，成为全球最大无人驾驶运营服务区。

总结和展望

综合来看，百度的这份Q3财报，主要有以下三项惊喜:

一是，文心大模型4.0的基础性能如理解、生成、逻辑和记忆等有显著提升。自文心一言3月发布至今，文心大模型4.0训练算法效率提升3.6倍，推理性能提升50倍。

二是，AI与百度搜索、营销、文库、网盘等业务的融合有了明显的进展，并在运营数据方面效果显著。例如，百度搜索在首位能给出满意答案的比例已经提升了近1倍；轻舸已覆盖400余家企业，平均广告创编时间由2小时缩短到5分钟，平均转化量提升10%。

三是，百度的大模型生态日渐丰富，与产业客户形成优势互补。如百度智能云千帆已经服务超过2万家客户，平台月活企业数近万家，覆盖近500个场景；飞桨平台上已凝聚800万开发者、创建80万个AI模型，服务22万家企事业单位，位列中国深度学习平台市场综合份额第一。

综上所述，我们认为，随着文心大模型的持续迭代和不断成熟，百度未来的想象空间被进一步被放大，同时与AI的深度融合也会逐渐在后续的财务数据端开始体现。

一方面，大模型和 AI原生应用对公司的传统业务进行了优化重塑，赋予了其新的生命力有效提升了传统业务的核心竞争壁垒;另一方面，各业务线条丰富应用场景的落地也为大模型的训练提供了更多优质数据，加速大模型的迭代升级，促进模型性能的优化。最终，大模型和具体业务之间会形成明显的飞轮效应,这一方面可以增加用户粘性，促进收入端的扩张，另一方面则可以为为公司带来显著的降本增效，促进利润端的释放。

鉴于此，我们认为，百度的长期竞争力，可能正在与AI 的深度融合及协同优化中被逐渐重塑。